アームのIPOは2023年に厳しい不況が上場に重くのしかかる

Sep 13, 2023

2023 年のアームの証券取引所への上場は、今年の傑出した IPO の 1 つとなる予定ですが、大ヒット公開市場参入のタイミングとしてはこれ以上に悪いものはありません。

2016年にソフトバンクに320億ドルで買収されたこの英国のチップ設計者は、ここ数十年で最も厳しい市場低迷のさなか、日本の複合企業の孫正義CEOによって今年公開市場に復帰する準備を進めている。

米半導体大手エヌビディアがアームを400億ドルで買収しようとした試みは昨年、規制当局の厳しい監視のあおりで失敗に終わった。 このため、ソフトバンクはベンチャーキャピタル事業での損失を相殺できる資産から利益を得ようとして、アームを公開市場向けに再配置することになった。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、アームの再上場はソフトバンクが望むほど明確ではなく、英国のリシ・スナック首相は12月にロンドンを巻き込んだ二重上場に向けた取り組みを強化している。 これをきっかけに、英国テクノロジー界の至宝とみなされている企業をめぐって米国との綱引きが始まった。

しかし、世界をリードするスマートフォンや自動車に自社の設計を提供する半導体企業アームにとって、この戦いはどちらにしても無駄な結果となる可能性が高く、リスクを伴う将来ではその運命はさらに不透明だ。

投機的なハイテク企業に対する投資家の意欲が失墜し、チップセクターの厳しい不況により、ソフトバンクが2023年に（バランスシートの危機を支えるために）アームの上場を突き進めようとする試みは、必要以上に混乱する可能性があることを意味している。

IPOの窓口がほぼ閉まっているように見えるこの時期に、上場を切望している非公開ハイテク企業は他にほとんどない。

EYの統計によると、2021年に記録的な上場があった年を経て、昨年のIPO市場は反転モードに入ったことが示唆されています。 金利の高騰を背景に投機的銘柄への意欲が減退したため、取引高は45％減少し、収益は61％減少した。

2023 年になってもその傾向が変わる気配はありません。

土曜日、フィンテック大手アント・フィナンシャルが中国の億万長者ジャック・マー氏の支配下から外れることが明らかになった後、同社はロイターに対し、IPOを実施する計画はないことを認めた。

2020年後半にIPOで370億ドルを調達するという従来の計画は、中国の規制当局が新たな融資規則を導入したことを受けて頓挫した。 ここ10年以上で最も不安定な市場への中国の関与に投資家がさらに警戒を強めているため、短期的なIPOの将来計画はほとんどなくなったようだ。

他の人たちも時間を待っています。 近年、ハイテク業界の次の大型IPOに関しては、西側のハイテク界の寵児たちが話題の中心となってきたが、市場が苦難の局面を迎えている中、直接上場の意向を示している企業はほとんどない。

KlarnaのIPOは、評価額を460億ドルから67億ドルに大幅に引き下げざるを得なくなるまで、話題になっていた。 一方、ストライプは2021年に株式を公開する計画をSECに提出したが、昨年末に従業員の14％を解雇しており、新たな動きには躊躇していた。

スペースXもIPO交渉が渦巻いている大企業で、イーロン・マスク率いるロケット会社だ。 彼がTwitterとTeslaで耐えている困難を考慮すると、SpaceXの上場でさらに頭痛の種が増える可能性は低いように思われる（マスク氏には何でも可能だが）。

Armの上場計画は市場が恐怖に支配されていることから、すでに2023年初頭から延期されているが、同社は依然として今年のIPOに向けて順調に進んでいる、とArmの投資家広報責任者イアン・ソートン氏は11月の書簡で述べた。

「明らかに、私たちはできるだけ早くIPOをしたいと考えています。しかし、現在の世界経済の不確実性や金融市場の状況を考慮すると、おそらく2023年3月末までにIPOが実現する可能性は今のところ低いでしょう」と書簡は述べていると伝えられている。

アームが2023年に株式を公開する際のもう一つの課題は、チップ部門の状況にある。それは低迷していることだ。

新型コロナウイルス感染症のパンデミックに端を発したサプライチェーンの逼迫と不足が年間を通じて続いたため、2022年は特にチップ株に打撃を与えたが、今年はこのセクターの最大手の企業に若干の回復の兆しが見られるだけだった。

それでも、多くの人が苦しみ続けています。 先週、韓国の大手サムスンは、エレクトロニクスへの個人支出の減少とチップの供給過剰によりチップ需要が減少し、第4四半期の営業利益が約70％減少したと発表した。

一方、かつてArmを追いかけていたエヌビディアは、米国政府が導入した新たなライセンス要件を受けて株価が打撃を受けている。 同社はSECへの提出書類の中で、このライセンスは昨年第3四半期の中国向け売上高4億ドル相当に影響を与えると警告した。

先月、アリババが中国のハイテク巨人への高性能設計の販売ライセンスが承認されないことを懸念して英国企業からチップ設計を購入できなかったことが明らかになり、こうした輸出規制はすでにアームに打撃を与えている。 このような出来事は、アームへの公的投資家が緊張しているときに恐怖を与える可能性が高い。

アームが市場の混乱の一部から逃れられる兆しはいくつかある。例えば、アームは自動車産業への注力を強めており、2020年以降、自動車部門の収益は2倍以上に増加しているが、これは需要が持続する稀有な分野であるという。フィナンシャル・タイムズ紙。

しかし、Gartnerの予測によれば、チップ収益は2023年にほぼ4%減って5,960億ドルになると見込まれており、ArmのIPOは危険な水に放り込まれるだけかもしれないと考えずにはいられない。

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