米国の債務上限に関する合意により、メガキャップ上昇を促進する安全飛行が失速する可能性がある

May 12, 2023

［ニューヨーク、５月１９日 ロイター］ - 米国の債務上限を引き上げる潜在的な合意により、資産運用会社が今年避難先となっていた巨大テクノロジー株や成長株の保有を減らし、残りの市場にシフトする可能性があると一部の投資家は考えている。

投資家が懸念する中、Googleの親会社であるアルファベット(GOOGL.O)、マイクロソフト(MSFT.O)、アマゾン・ドット・コム(AMZN.O)などの巨大株は、強固なバランスシートと予測可能なキャッシュフローにより、過去数カ月にわたり隠れる魅力的な場所となっている。債務上限から米国の銀行混乱に至るまで、あらゆるものについて。

これにより株価が上昇し、市場指数も上昇したが、他の銘柄は後れを取った。

大型ハイテク株は主要指数で大きな比重を占めている。 ドイツ銀行の報告書によると、水曜日の終値までのＳ＆Ｐ総合５００種指数（.SPX）の年初来８．３％上昇はすべて、この上昇によるものだった。 調査によると、これらがなければ、同指数は年間で0.5％下落することになるという。 木曜日の終値までに同指数は９．３％上昇した。

ジョーンズ・トレーディングのチーフ市場ストラテジスト、マイケル・オルーク氏は、債務上限に関する合意が得られれば「過去数カ月に見られたパターンは逆転するだろう」と述べ、同加重平均S&P500種指数に対してはより強気な姿勢を示している。上場投資信託は時価総額加重指数よりも優れています。 「市場全体がこれらの超大型株銘柄よりもはるかに大きなリスクを織り込んでおり、今後の解決策により市場が拡大し、そのグループを上回るパフォーマンスを示す可能性がある。」

投資家らは、財務省が連邦政府の運営開始日であるとしている6月1日のいわゆるXデートの前に、ホワイトハウスが議会共和党と米国の借入限度額を引き上げる合意に達するというシグナルをワシントンに注視している。請求書を支払う金がなくなった。 ジョー・バイデン大統領と米議会共和党トップのケビン・マッカーシー氏は水曜日、合意に達し、確実に金融市場を混乱させる副作用を回避できると自信を表明した。

米政府の１年物クレジット・デフォルト・スワップ（デフォルトのリスクを市場ベースで測る尺度）のスプレッドは、債務上限議論に進展の兆しが見られる中、ここ数日低下しており、木曜日には１５４ベーシスポイントと、約２０ベーシスポイントとなっている。 S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、先週の水準をポイント下回っている。

BofA Global Researchが世界のファンドマネージャーを対象に行った最近の調査では、71％が債務上限引き上げの合意はXデートまでに合意されると信じていることが示された。

シュワブ金融研究センターのトレーディング・デリバティブ担当マネージング・ディレクター、ランディ・フレデリック氏は、今回の合意が実現すれば、投資家は債務上限を懸念して投資家が短期の米国債に戻るようになるだろうと考えている。 フレデリック氏は、今回の合意により、消費財など米国経済の好調継続の恩恵を受けているセクターの企業の株価も上昇する可能性があると述べた。

同氏は、「巨大なバランスシートを持つ巨大企業は、隠れるのに最適な場所だった」と述べた。 「良好な利回りが得られているため、米国債や出遅れている株式市場の他の部分に何らかの動きが戻ると予想している。」

もちろん、このカテゴリーが市場を上昇に導いてきた10年間を経て、投資家がハイテク株を完全に放棄する可能性は低い。 今年一部の超大型株の銘柄を押し上げた人工知能への興奮も、このカテゴリーを支える可能性のあるもう一つの要因だ。

また、株価上昇の拡大は市場全体の健全性を示す心強い兆候であると見る人も多いだろう。

コメリカ・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、ジョン・リンチ氏は今週初め、「市場が方向性を裏付けるより強力なシグナルを送るには、幅と参加の改善を確認する必要がある」と書いた。

同時に、債務上限は市場に重くのしかかるいくつかの懸念のうちの1つにすぎない。 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の積極的な金融引き締めが経済成長を抑制する可能性があるとの懸念や、最近の銀行セクターの混乱に対する懸念は、たとえデフォルトが回避されたとしても残る可能性が高い。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所の世界市場戦略責任者ポール・クリストファー氏は、債務上限を９月まで延長することで議員らが合意に達すると予想している。

同氏が強気なセクターの中にはヘルスケアがあり、この市場の一部は困難な経済時代に避難所とみなされている。

「市場は非常に傾いている」と同氏は語った。 「投資家は近いうちにこの状況を精査し、成長が鈍化した場合に収益を生む分野を見つけようとするだろうと我々は考えている。」

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